On suppose maintenant que l’entreprise doit payer une prime pour accéder à un financement externe. Cette prime correspond à un coût, qui est supposé dépendre du niveau d’endettement et de la valeur du capital fixe. On modélise cela par l’ajout d’une fonction de ’coûts d’agence’, , dans la contrainte définissant le cash flow de l’entreprise (équation(20)). La fonction A(.) permet de prendre en compte la prime à payer en plus du taux d’intérêt fixé par le banquier pour l’emprunteur sans risque. Cette fonction reflète ainsi l’asymétrie d’information pouvant exister entre l’emprunteur et le prêteur. On suppose d’une part, que plus le montant des dettes est important, plus les problèmes d’incitation sont sévères (AD>0) et d’autre part, que le montant du stock de capital reflète le niveau de garantie que peut offrir l’entreprise à la banque, favorisant ainsi une plus grande confiance et donc un ’coût d’agence’ moins élevé (AK<0).

On aboutit ainsi à une expression comparable à l’équation (27), au terme près.