Il s'agit de la rotation des capitaux ou de la rotation physique des titres.
Le ratio de rotation des capitaux équivaut au montant des capitaux échangés rapporté à la capitalisation boursière du titre. Il renseigne sur la partie des capitaux boursiers qui change réellement de mains.
Ratio de rotation des capitaux = Volume de transaction / Capitalisation boursière
Ration de la rotation physique des titres = Nombre des titres échangés / Nombre des titres admis
Selon Levine & Zervos (1995), la rotation des capitaux est un indicateur pertinent de l'activité (profondeur) des marchés boursiers parce qu'elle reflète implicitement l'ampleur des coûts de transaction. Un taux de rotation élevé signifie que le marché est actif et que les coûts de transaction sont faibles 37
En revanche, Rousseau & Wachtel (2000) critiquent l'utilisation conjointe de la capitalisation boursière et des ratios de rotation dans les modèles expliquant la corrélation entre le développement des marchés financiers et le développement économique. Ils considèrent que les deux variables sont dépendantes et elles peuvent fausser les résultats par l'amplification de l'effet de la taille 38 .
En guise de solution, ils proposent de neutraliser l'effet prix en divisant la capitalisation boursière et le volume d'échange par le taux d'inflation. Dans ce sens, un accroissement des montants échangés résulte réellement d'une augmentation de la demande des titres et non d'une inflation des prix.
Levine & Zervos (1995) "The turnover ratio measures the trading of domestic shares divided by market capitalization. The turn over ratio measures the trading of domestic equities on domestic exchanges relative to the size of the market. High turn over is often used as an indicator of low transaction costs. Importantly, a large stock market is not necessarily a liquid market: a large but inactive market will have a large market capitalization ratio but a small turnover ratio" p 7.
Rousseau & Wachtel (2000) "The ratio of total value traded to market capitalization sometimes appears in the cross sectional literature as a measure of share liquidity or "turnover". When taken as an initial value or averaged over multi-year periods for use as a country characteristic, however, this ratio is correlated with market size and thus captures the same interaction which we attribute to the per capita value traded securities…This is because changes in the degree of turnover will reflect short-term fluctuations associated with "churning" and the business cycle much more closely than any notion of long-run shifts in the liquidity or size of the equity market" p 1939.