II.1 Typologie des marchés

II.1.1 Définition

Biais (1989) définit la microstructure des marchés comme suit:

‘‘‘ Le cadre réglementaire, économique et technologique des négociations et le mode d’organisation des transactions constituent la microstructure des marchés. Comme l’indique le préfixe “ micro ”, c’est dans le détail de leur exécution que les opérations financières sont étudiées’’, p 12.’

La microstructure des marchés résulte donc d'une combinaison de règles relatives aux échanges dès la réception de l’ordre jusqu’à la livraison des titres. Elle est conditionnée par le degré d'automatisation des échanges, la catégorie des ordres autorisés, les horaires d'ouverture, la fréquence de publication de l'information, le degré de l'anonymat…Néanmoins, la classification ⁴¹ des marchés est souvent faite en fonction de la combinaison des caractéristiques suivantes:

• Le mode et la fréquence des cotations: ce critère différencie principalement les marchés dits de fixing (ou intermittents) des marchés continus ;
• Le point de rencontre de l'offre et de la demande qui permet d’opposer les marchés centralisés aux marchés décentralisés ;

Et le rôle des intermédiaires permettant de spécifier les marchés de contrepartie contrairement aux marchés d'agence. Généralement, le degré d'intermédiation est aussi associé au mode de cotation. Il devient donc plus judicieux de comparer les marchés dirigés par les prix aux marchés dirigés par les ordres.