II.3.2 Le marché des actions
Les capitaux traités
Le marché des actions est le compartiment le plus actif de la cote de la bourse. Ce premier accueille en moyenne 90% des capitaux traités.
Cependant, son activité demeure restreinte comparativement à l’étendue de la capitalisation boursière totale et par rapport au PIB.
En effet, la rotation des capitaux sur le marché des actions a représenté une part réduite de la capitalisation boursière. Ce rapport a oscillé entre 3,4% en 1992 et 23,4% en 2000, soit une moyenne de 9,6% durant la dernière décennie. De plus, la rotation de la valeur échangée 99 n’a jamais dépassé le seuil de 3,7%.
| Année | Volume de transaction (VT) |
Capitalisation Boursière (CB) | PIB | VT/CB | VT/PIB |
| 1990 | 15,8 | 448 | 10798 | 3,5% | 0,1% |
| 1991 | 26,8 | 611 | 12029 | 4,4% | 0,2% |
| 1992 | 27 | 793 | 13706 | 3,4% | 0,2% |
| 1993 | 52 | 1000 | 14663 | 5,2% | 0,4% |
| 1994 | 298,2 | 2525 | 15807 | 11,8% | 1,9% |
| 1995 | 635,1 | 3967 | 17012 | 16,0% | 3,7% |
| 1996 | 206,9 | 3892 | 19066 | 5,3% | 1,1% |
| 1997 | 230,4 | 2632 | 20900 | 8,8% | 1,1% |
| 1998 | 181,3 | 2452 | 22701 | 7,4% | 0,8% |
| 1999 | 552,7 | 3325 | 24939 | 16,6% | 2,2% |
| 2000 | 909 | 3883 | * | 23,4% | * |
| Moy. | * | * | * | 9,6% | 1,2% |
Unité: Millions de dinars
Source: De 1990 à 1993: rapports d'activité de la BVMT; De 1994 à 2000: Statistiques financières de la BCT.
De la même manière que le reste des indicateurs boursiers, l'activité du marché des actions a connu une évolution irrégulière et a souffert de la période de récession entre 1996 et 1998.
Ainsi, après avoir décollé en 1994 et en 1995 en atteignant respectivement 298 et 635 millions de dinars, la chute des cours en 1996 a ramené le niveau des capitaux échangés à 207 millions de dinars. La vitesse de circulation des capitaux sur le marché des actions est alors passée de 16% en 1995 à seulement 5,3% en 1996.
Malgré une légère reprise en 1997, la liquidité est restée très réduite avec des taux de rotation de 8.8% en 1997 et 7,4% en 1998.
Bien que le marché des actions ait connu un niveau de liquidité assez élevé en 1995 avec un taux de rotation de 16%, l'année 2000 se distingue avec une vitesse de circulation des capitaux de 23,4%.
En conclusion, la vitesse de circulation des capitaux boursiers est limitée sur le marché des actions. De plus, les capitaux qui y sont échangés représentent une proportion réduite de la valeur économique nationale. Il devient donc légitime d'évoquer une insuffisance de liquidité sur le marché des actions. Cette situation peut s'expliquer par une concentration des transactions sur un nombre réduit des valeurs cotées.
Il devient donc opportun de procéder à une analyse approfondie en terme de capitaux traités et taux de rotation par action.