7) Le coût de la diversification : cas de Lagardère

UBS Warburg maintient sa recommandation conserver sur Lagardère suite à la publication de résultats 2001 sans réelles surprises. Le résultat opérationnel, en hausse de 9% à 353 millions d'euros, est en ligne avec les estimations du broker et du consensus. Le broker souligne que la croissance provient essentiellement des activités de distribution alors que les activités purement media étaient en baisse. Il ajoute que la progression du résultat d'exploitation est essentiellement le fait des économies de coûts. "Ces éléments mettent en relief la sensibilité de Lagardère à la baisse du marché publicitaire et la forte diversification du groupe qui justifie une décote de conglomérat de 30%", relève UBS Warburg. L'intermédiaire souligne enfin que Lagardère n'attend pas d'amélioration du marché publicitaire avant fin 2002, ce qui contraste avec le message positif de TF1 qui selon le broker n'était pas solide.