Université Lyon 2
Faculté des sciences économiques et de gestion
Groupe d’analyse et de théorie économique
THESE DE DOCTORAT (NR)
EN SCIENCES ECONOMIQUES
Spécialité : Monnaie, Finance et Economie Internationale
La transmission internationale des chocs monétaires : le cas libanais
Le 14 octobre 2005
JURY
Jean-François GOUX, Professeur à l’Université Lyon 2, directeur de thèse
Alain Chevalier, Professeur HDR à ESCP–EAP, Rapporteur
Giorgio Bertinetti, Professeur-Associé à l’Université de Venise, Rapporteur
Jean-Jack Cegarra, Professeur à l’Université Lyon 3, ESA Beyrouth, Suffragant
Jean-Pierre Allégret, Maître de Conférences HDR à l’Université Lyon 2, Suffragant

A mes parents

Remerciements

Mes remerciements vont tout d’abord à mon directeur de thèse, M. le professeur Jean-François Goux, qui dès le début a su me guider et me faire progresser, en m’aidant à surmonter les difficultés dues à mon parcours académique initial (Ecole de commerce). Je ne peux que louer ses qualités humaines qui l’ont conduit, entre autres, à m’associer à sa vie de famille. Je voudrais lui témoigner toute ma reconnaissance pour m’avoir aidé à réaliser mon objectif, celui de devenir un économiste spécialisé en monnaie et finance internationale.

Mes remerciements vont également à M. Roger Ourset, directeur général de l’Ecole Supérieure des Affaires (ESA), grâce à qui j’ai pu me rendre à Lyon pour poursuivre mes études de DEA et de doctorat. En m’offrant dès 2001 un poste au sein de l’ESA, M. Ourset m’a ouvert la voie vers une profession académique de très haut niveau, et m’a permis de bénéficier de l’expérience des professeurs et experts issus des meilleures écoles de commerce européennes et internationales. C’est grâce à lui aussi que j’ai pu me rendre au Royaume-Uni pour poursuivre une formation spécialisée en finance de marché qui sera très utile pour ma carrière future.

Je remercie les membres de mon Jury pour l’honneur qu’ils me font en acceptant de juger ce travail et de participer à la soutenance. M. le professeur Alain Chevalier a fait plus que rapporter sur ma thèse. Au cours des trois dernières années, comme lors de la préparation de mon mémoire de MBA, j’ai pu bénéficier de nombreuses fois de ses conseils et de son attention constante. Plusieurs conversations avec Messieurs les Professeurs Donald Brean et Jean-Jack Cegarra m’ont éclairé ma vision de la préparation de cette thèse de doctorat, et m’ont permis de mieux formuler ma problématique et d’améliorer ma méthode de travail. Les échanges avec Messieurs Jean-Pierre Allégret et Giorgio Bertinetti m’ont aidé à comprendre et mieux interpréter beaucoup d’aspects financiers et économiques.

Je suis très reconnaissant à l’ensemble des membres du GATE (France) et du CRED (Liban), tout particulièrement à leurs directeurs, Jean-Louis Rullière et Jean-Jack Cegarra, pour m’avoir accueilli dans leurs équipes et m’avoir donné les moyens de mener à bout mes recherches. Je remercie mes collègues doctorants et docteurs en France et au Liban : Camille Cornand, Nacer Bernou, Sandra Deungoue, Asma Bensalem, Pum Huot, Ghalia Hamamy, Marie-Hélène Moawad, Jihane Abi Azar, Abdel Maoula Chaar et Farah Chaaban. Je remercie les Professeurs et Maîtres de Conférences de Lyon II, de l’ESCP-EAP et de l’ESA : Patrick Gougeon, Jérôme Trotignon, Christophe Moussu, Bruno Cohanier, Frédéric Jallat. Je remercie aussi le personnel administratif de l’Université Lumière Lyon II, du GATE et du CRED : Brigitte Barchasz, Taï Dao, Michel Giry, Sylvain Boschetto, Dominique Nave, Mathieu Neveu, Nelly Wirth, Romain Zeiliger, Michel Auvelat, Claude Abou Chédid, Pamela Krikorian, Stéphane Attali, Georges Najm, Georges Maatouk, Fadi Bdeir, Roula Bdeir, Ahmad Barghout, Hélène Azzi, Roueida Maamoun, Ghada Baydoun, Hoda Chédid, etc.

J’exprime ma gratitude à tous ceux et toutes celles qui ont contribué de près ou de loin à la concrétisation de ce travail. Je pense particulièrement à Riad Obegi. Je cite aussi Sandrine Taponard, Carole de Legge de Kerlean, Cécile Carrot, Grégoire Croidieu, Cyril Tezenas du Montcel, Chadi Bou Habib, Véronique Leffevre, Karine Iglicki, Nolwenn Gauthier, Emilie Maggio, Elie Daccache, Elisabeth Cordahi, Ziad Cordahi, Corinne Perillon et Marie Nabbout.

Je terminerais mes remerciements par une personne qui m’est chère. Ma mère, dont le soutien inconditionnel m’a aidé à surmonter les difficultés et les moments de doute inhérents à cette aventure. J’associe à elle mon père qui, s’il était présent parmi nous, serait très fier du travail que j’achève dans cette thèse de doctorat. Qu’ils trouvent, dans la réalisation de ce travail, l’aboutissement de leurs efforts et l’expression de ma plus affectueuse gratitude.

Summary of thesis

This thesis aims at contributing to the reflection on international transmission of monetary shocks. As such, it is part of the framework of the new open economy macroeconomics. It tries to address the following issue : To what extent do the monopolistic competition and the pricing-to-market affect the international transmission of monetary shocks’ mechanism ?

The first Chapter examines the course of action of the international transmission of monetary shocks. It brings into light progress and important description on the subject, and keeps a record on international practices of selling products and services. It shows that these practices are not similar on an international level, and reveals the existence of three groups of exporter countries : those who sell in their own currency, those who sell in the buyer’s currency, and those who adopt a mixed attitude by selling in their own currency or in the buyer’s currency.

The second Chapter explores the effects of the international transmission of monetary shocks and raises the influence of these shocks on, nominal and real, local and international variables in the three real probable situations : producers’ currency pricing (PCP), producers’ currency pricing with monopolistic competition, pricing to market (PtM). This Chapter reveals the significant theoretical disparities concerning the effects of monetary shocks on local and foreign variables, according to the considered case : PCP, monopolistic competition, PtM.

Finally, the third Chapter tries to provide a complementary assessment of the theoretical founding with the assistance of an econometrics and narrative study of the effects of US monetary shocks on the Lebanese economy. This Chapter allows us to bring up to date the list of US monetary shocks and to establish the link between dollarization and PtM. It studies in detail the effects of the US 1996 and 2001 monetary shocks on the Lebanese nominal and real variables. This Chapter shows that the interest rate is the major channel of international transmission of US monetary shocks to the Lebanese economy. Besides, it shows that the degree of integration of this economy into the international money and financial markets governs the nature of the effects of shocks on Lebanon.

Keywords : monetary shocks, pricing-to-market, monopolistic competition, pass-through, international transmission, interest rate, exchange rate, production, current account.

Résumé de la thèse

La thèse participe à la réflexion sur la transmission internationale des chocs monétaires et s’inscrit dans la nouvelle macroéconomie en économie ouverte. Elle tente de répondre à la problématique suivante : dans quelle mesure la concurrence monopolistique et le pricing-to-market modifient-ils le processus de transmission internationale des chocs monétaires ?

Le premier Chapitre revient sur les mécanismes de transmission internationale des chocs monétaires. Il présente les avancées et ruptures les plus importantes sur le sujet, et documente les pratiques de tarification des échanges internationaux. Il montre que ces pratiques ne sont pas uniformes au niveau international, et qu’il existe trois grands groupes de pays exportateurs : ceux qui vendent dans leur propre monnaie, ceux qui vendent dans la monnaie du pays de l’acheteur, et ceux qui ont un comportement hybride de fixation des prix.

Le deuxième Chapitre étudie les effets de la transmission internationale des chocs monétaires et relève les effets de ces chocs sur les variables, nominales et réelles, domestiques et étrangères, dans les trois situations possibles en réalité : vente dans la monnaie du pays du vendeur (PCP), vente dans la monnaie du pays du vendeur avec concurrence monopolistique, vente dans la monnaie du pays de l’acheteur (PtM). Ce Chapitre met en relief les grandes divergences au niveau théorique quant aux effets des chocs monétaires sur les variables domestiques et étrangères, selon le cas étudié : PCP, concurrence monopolistique, PtM.

Enfin, le troisième Chapitre propose une évaluation complémentaire des avancées théoriques à l’aide d’une étude économétrique et monographique des effets des chocs monétaires américains sur l’économie libanaise. Ce Chapitre permet d’actualiser la liste des chocs monétaires US et fait le lien entre la dollarisation et le PtM. Il étudie en détail les effets des chocs monétaires US de 1966 et 2001 sur les variables nominales et réelles libanaises. Il ressort de ce Chapitre que le taux d’intérêt est le principal canal de transmission des chocs monétaires US à l’économie libanaise, et que l’intégration de cette économie aux marchés monétaires et financiers internationaux conditionne la nature des effets des chocs sur le Liban.

Mots-clés : choc monétaire, pricing-to-market, concurrence monopolistique, pass-through, transmission internationale, taux d’intérêt, taux de change, revenu, balance courante.