La parité d’intérêt réelle

Les économistes distinguent les taux d’intérêt nominaux, mesurés en termes monétaires, des taux d’intérêt réels, mesurés en termes de la production d’une nation.

La parité nominale de taux d’intérêt implique que l’écart de taux d’intérêt nominaux de deux monnaies est égal à la variation anticipée des taux de change nominaux.

La parité réelle de taux d’intérêt implique que l’écart de taux d’intérêt réels anticipés de deux monnaies est égal à la variation anticipée des taux de change réels anticipés. Les variations du taux d’inflation anticipé qui ne transitent pas au taux d’intérêt réel se transmettent au taux de change nominal. Les taux d’intérêt réels anticipés sur deux monnaies sont égaux seulement au cas où les opérateurs anticiperaient le respect de la PPA relative (qui correspond à la stabilité du taux de change réel).

Le taux d’intérêt réel anticipé (re) est égal à la différence entre le taux d’intérêt nominal (r) et le taux d’inflation anticipé (πe). Ainsi, (re = r – πe). L’écart de taux d’intérêt réels anticipés entre le Royaume-Uni et la zone euro peur s’exprimer comme suit.

re _GB – re _E = (r_₤ – πe _GB) – (r_€ – πe _E) (12)

La combinaison des équations (11) et (12) permet d’obtenir la parité réelle de taux d’intérêt, qui exprime les écarts de taux d’intérêt réels anticipés entre le Royaume-Uni et la zone euro sous forme de variations anticipées du taux de change réel pound/euro.

re _GB – re _E = q e _{₤ /€} – q _{₤ /€ (13)}

q_₤/€

Dans le cas particulier où la PPA relative est respectée ¹⁸⁶ , les taux d’intérêt réels anticipés sont égaux. Mais comme la PPA relative ne tient souvent pas comme nous avons déjà vu dans le Chapitre (1), les taux d’intérêt réels anticipés ne sont pas égaux.

Ce résultat ne signifie pas que les écarts de taux d’intérêt réels donnent toujours lieu à des occasions de profits. D’après Krugman et Obstfeld (2000), les opérateurs nationaux et étrangers ne calculent pas nécessairement les taux de rendement réels de la même manière. Ils ne déplacent pas en conséquence leurs avoirs d’une monnaie à l’autre.