I-1-1- Evolution des mouvements de flux de capitaux depuis 1880

Avant la première guerre mondiale, en l'absence de restrictions sur les mouvements des capitaux internationaux, les capitaux étrangers ont atteint des niveaux sans équivalents auparavant. Ceci a renforcé l'intégration d'abord des marchés financiers entre eux, puis des marchés du travail et de la production. L’évaluation du degré d'intégration des marchés financiers au cours du temps a fait l'objet de plusieurs travaux. Nous retiendrons ici trois mesures proposées par l’étude de Bordo, Eichengreen et Kim (1998) et qui seront développées plus loin. Il s’agit :

• du ratio CC/PIB qui mesure le déséquilibre du compte courant (CC) par rapport au produit intérieur brut (PIB). Le résultat de ces recherches montre que plus ce ratio est élevé, plus l'intégration est forte ;
• du ratio de persistance du déséquilibre du compte courant selon lequel si l'équilibre du compte courant n'est pas rétabli sur une période durable, alors il y a intégration ;
• de la corrélation épargne investissement.

Cette étude porte sur les périodes suivantes :

• Le régime étalon-or, entre 1880 et 1913 ;
• L’entre-deux-guerres, entre 1919 et 1939, connue comme étant une période de grande crise ;
• Le régime de Bretton Woods, entre 1960 et 1970, qui a suivi une période de libéralisation très lente des mouvements de capitaux après 1945 ;
• Le régime des changes flottants, à partir de 1971, qui a connu l'effondrement des changes fixes en 1971 suivie de la libéralisation des mouvements de capitaux.

L'étude concerne également différents pays classés en deux groupes :

• Un premier groupe qui comprend : l'Argentine, l'Australie, le Canada, le Danemark, la Finlande, la France, l'Allemagne, l'Italie, la Norvège, le Japon, la Suède, le Royaume Uni et les Etats Unis d'Amérique ;
• Un second groupe qui comprend : l'Afrique du Sud, l'Algérie, le Brésil, le Chili, la Chine, la Colombie, la Corée du Sud, l'Egypte, la Hongrie, l'Inde, l’Indonésie, Israël, la Malaisie, le Maroc, le Mexique, le Pakistan, les Philippines, la Pologne, la Roumanie, la Thaïlande, la Turquie et le Venezuela.