I-2-2- L’évolution des différentes formes d’entrées de capitaux

Les graphiques I.8 (a et b) montrent l'évolution de la composition des flux nets de capitaux entre 1970 et 2004, respectivement dans les pays en développement de l’Asie et ceux de l’Hémisphère occidental. Alors qu'en 1970, les flux nets de capitaux à destination des pays en développement asiatiques ont été essentiellement constitués par des IDE, vers la fin de cette décennie, ce type d'investissement ne représente plus qu'une infime part des investissements. La majorité des flux de capitaux privés aussi bien pour les pays de l'Hémisphère occidental que pour les pays en développement asiatiques a été à cette époque essentiellement constituée par les autres investissements, essentiellement des prêts bancaires. Au cours des années quatre-vingt, la donne a changé. Les IP et les IDE ont commencé à gagner du terrain au détriment des autres flux de capitaux privés.

Source : Base de données du FMI (2003)

Le tableau I.1 récapitule les flux de capitaux en moyenne à destination des pays en voie de développement en général et les pays d'Asie en particulier.

Les investisseurs étrangers ont été attirés par les performances de croissance des pays asiatiques et en particulier par les perspectives d'un maintien d'une telle croissance. Ils ont donc commencé à faire des choix plus ciblés et plus étudiés en matière d'investissements. On observe à partir de 1990 un accroissement des investissements de portefeuille qui contraste avec les périodes précédentes où ces pays ont représenté la plus petite part. Les pays d’Amérique du Sud semblent attirer plus d’IP que d’IDE comparés aux pays d’Asie. En effet, entre 1993 et 1995, la part d'IP a dépassé celle des IDE. En terme de proportion, cela reste plus important que dans les pays d’Asie où la grande part des investissements est composée par les IDE suivie des autres investissements, et dans une moindre mesure les IP, alors qu’en Amérique Latine la plus grande part des investissements est sous forme d’IDE ou/et d’IP.

Source : Rapport annuel du FMI (1997)

En vingt ans, ce sont les IDE qui ont le plus augmenté dans les marchés émergents suivi par les emprunts à court et à long terme et enfin les IP. Ces capitaux sont attirés par les régions où les rendements d’investissement sont élevés (pays où la croissance est élevée). Toutefois, les pays à revenu moyen, qui sont les plus concernés par la globalisation financière, ont enregistré des mouvements de portefeuille ces dernières années beaucoup plus importants que les pays à bas revenus (graphiques 1 et 2 annexe 1).

Le tableau I.2 montre l’évolution de la composition des flux de capitaux dans la région du Pacifique de l'Est asiatique et celle de l'Amérique Latine et des Caraïbes entre le début et la fin des années quatre-vingt-dix. En terme de volume, aussi bien les IDE que les IP augmentent, mais la croissance des IDE est beaucoup plus importante.

Source : Statistiques de la Banque Mondiale (2001)

Même si l'écart entre les proportions des IDE et IP reste important, il est clair que les IP gagnent de plus en plus de terrain et leur part augmente de manière conséquente au fil des années.

La question qui persiste est de déterminer les critères qui favorisent le développement d’une certaine forme de capitaux par rapport à une autre et les critères qui définissent leurs distributions géographiques. On ne peut pas attribuer ces différences uniquement aux rendements des investissements ou à la typologie des pays (revenu bas, moyen ou élevé). En matière d'entrées de capitaux en particulier, plusieurs facteurs déterminants ont été recensés et regroupés en facteurs externes et facteurs internes qui font l'objet de la section 2 du présent chapitre.