3. Nouvelle méthodologie

La contagion est définie, dans cette application, comme le changement significatif dans les mécanismes de propagation des chocs causés par un pays ou un groupe de pays. Ce changement est en fait synonyme de génération de nouveaux canaux de propagation, ce qui entraîne la présence de contagion au sens de Forbes et Rigobon (2001). Dans les travaux empiriques récents, ce changement est identifié via la non-linéarité qui figure dans l’interdépendance entre les marchés financiers (Favero et Giavazzi, 2002; Waïlti, 2003 ; Bonfiglioli et Favero, 2005). Nous distinguons ici l’interdépendance de court terme, de celle de long terme. Contrairement aux travaux antérieurs, nous identifions la contagion via un modèle d’interdépendance de long terme, c’est-à-dire une spécification modélisant la dynamique qui engendre une relation d’interdépendance de long terme. Notre test de présence de contagion procède ainsi en deux étapes. Dans la première, nous testons la possibilité de présence d’interdépendances de long terme entre les marchés financiers, en identifiant des relations de co-intégration, ce qui nous permet d’expliciter les canaux permanents via lesquels les chocs sont normalement propagés. Dans la sconde étape, nous testons l’hypothèse selon laquelle ces canaux ont été modifiés durant la période de crise. En d’autres termes, nous testons la non-linéarité dans le comportement d’ajustement de court terme qui mène à l’équilibre de long terme, dans un modèle ECM.