A. La courbe des taux et l’évolution future des taux d’intérêt

En effet, d’après la condition d’arbitrage, un placement à long terme devrait rapporter le même revenu qu’une politique de placements successifs en titres à court terme plus une prime de risque en capital qui compense la détention du titre long. Cette prime peut être nulle sous l’hypothèse pure des anticipations, constante dans le temps mais fonction de la maturité du titre long détenu sous l’hypothèse des anticipations, et enfin, variable dans le temps sous l’hypothèse de la préférence pour la liquidité. L’étude de cette composante du spread de taux a suscité une large littérature, cependant, il est souvent plus commode de la supposer constante dans le temps mais fonction de l’étendu de l’horizon de détention ³²⁶ .

En définitive, à partir de l’ensemble de ces formulations qui reposent sur les arbitrages continus, deux conséquences sont à énumérer : le spread actuel est un prédicteur, d’une part, des variations à long terme des taux courts futurs, et d’autre part des variations à court terme des taux longs futures.