b. Quelques vérifications empiriques

Dans sa communication, lors du Colloque organisé par le Ministère de l’Economie, des Finances et du Budget français (1990), De Grauwe a traité la question de la discipline budgétaire dans les unions monétaires. Il a relevé les observations suivantes :

• les déficits budgétaires des membres des unions monétaires étudiées (voir le tableau ci-dessous) seraient très dispersés. Ce qui laisse à penser que l’appartenance à une union monétaire ne prive pas les membres de la possibilité de disposer d’une politique budgétaire autonome ;
• la moyenne des déficits budgétaires des Etats membres des unions monétaires tendrait à être inférieure à la moyenne des déficits des membres de la Communauté Européenne des années 80. Ce qui laisse penser qu’une union monétaire contraindrait, de fait, ses membres à limiter le volume de leur déficit budgétaire.

L’auto-limitation du volume des déficits budgétaires au sein des unions monétaires doit trouver son explication dans l’interdiction de la monétisation de ces derniers, d’une part et dans le désir des Etats de donner une image positive aux marchés financiers, d’autre part. A l’exception de la République fédérale d’Allemagne¹⁸², c’est aux Etats membres qu’il appartient de déterminer librement les limites de leurs besoins d’emprunt. Aux Etats-Unis, De Grauwe remarque que la majorité des Etats ont inscrit dans leur constitution les limites des déficits budgétaires à ne pas dépasser. Une façon de rassurer les marchés financiers et espérer maintenir, en conséquence, les primes de risque à un niveau bas.

Source : Lamfallussy (1989) cité par De Grauwe (1990).