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Ordres productifs et instabilité des modes de financement
par CHASSAING Jacques
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2004
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INTRODUCTION GENERALE
PREMIEREPARTIE : NATURE DE LA FRAGILITEFINANCIERE DANS LES ORDRES PRODUCTIFS CORPORATIFS ET MARCHANDS :
INTRODUCTION
CHAPITRE I : L’ORDRE PRODUCTIF CORPORATIF ET SA FRAGILITE FINANCIERE
1 - L’ESPACE ECONOMIQUE COMME LIEU DE STABILITE FINANCIERE
1-1- La Foire Centrale de Change, cœur de l’espace économique
1-2- Les Marchands - Banquiers :
1-3- La stabilité de l’opération de change par lettre:
1-4- La condition essentielle de la stabilité de l’opération de change :
1-5- Une stabilité qui n’est pas un équilibre de marché :
2- L’ARTICULATION ENTRE LES SPHERES ECONOMIQUE ET POLITIQUE, CONDITION D’ENRICHISSEMENT MAIS FACTEUR DE FRAGILITE FINANCIERE :
2-1- La précarité des instances étatiques et la première réciprocité entre Princes et Marchands-Banquiers :
2-2- Les conséquences du pouvoir régalien sur la monnaie :
2-3- Enrichissement, Change et Seigneuriage : Le second terme de la réciprocité.
2-4- Confrontations des espaces économique et politique: Système de réciprocité et fragilité financière.
-3- UNE CONSEQUENCE DE LA FRAGILITE FINANCIERE MEDIEVALE : LA « CRISE FLORENTINE » (1339-1346) :
3-1- A l’origine de la puissance des Compagnies florentines :
3-2- La fragilité anglaise des compagnies florentines :
3-3- De la fragilité financière florentine à la “Crisi Communale” :
3-4- La spécificité d’une crise financière médiévale:
CONCLUSION : LA DOUBLE-CONTRAINTE FINANCIERE MEDIEVALE ET LA CRISE FLORENTINE
CHAPITRE II : LA FRAGILITE FINANCIERE DU CAPITALISME MARCHAND.
1 - L’ORDRE PRODUCTIF DU CAPITALISME MARCHAND, LA BOURSE ET LA NATURE COMPLEXE DE LA FRAGILITE FINANCIERE
1-1- L’économie du capitalisme marchand face au marché naissant
1-2- Le capitalisme marchand, la bourse et le marché financier
1-2-1- Les Compagnies commerciales, particularités et financement
1-2-2- La nature des titres de financement :
1-3- Du modèle de bourse commerciale traditionnelle au modèle de marché financier en formation : la nature complexe de la fragilité financière
-2- LA FRAGILITE FINANCIERE DANS LE MODELE DE BOURSE COMMERCIALE TRADITIONNELLE :
2-1- La fragilité endogène dans les modèles de bourse commerciale traditionnelle : le run sur les actions de la Compagnie des Indes Orientales à Amsterdam en 1609-1610 :
2-1-1- La Compagnie des Indes Orientales et l’évolution de la valeur de ses titres :
2-1-2- Particularités et interprétation du "run" sur les actions de la Compagnie des Indes Orientales entre le printemps 1609 et janvier 1610 :
2-1-3- Asymétries d’information et déséquilibres dans un modèle de bourse commerciale traditionnelle avec marché embryonnaire:
2-2- Fragilité boursière exogène dans les modèles de bourse commerciale traditionnelle : Les conditions de la panique à la Bourse d’Amsterdam en juin 1672
2-2-1- Le cadre général : l’espace politique et économique à Amsterdam en 1672
2-2-2- La campagne militaire française et la panique financière de Juin 1672 :
2-2-3- Contagion mimétique et interaction des opinions dans le processus de panique à partir d’une fragilité exogène:
-3- LA FRAGILITE DANS LE MODELE DE MARCHE FINANCIER EN FORMATION :
3-1- Une fragilité endogène de marché naissant à l’origine de la"Tulipmania" à Amsterdam entre 1636 et 1637 :
3-1-1- Les conditions générales du marché des « tulipes »:
3-1-2- La crise des tulipes, forme et interprétations:
3-1-3- La spéculation déstabilisante :
3-2 - Une fragilité généralisée de marché naissant et ses conséquences: la crise de 1720 en France
3-2-1- L'épuisement des méthodes d'Ancien Régime dans la gestion de la dette publique
3-2-2- La politique de J.Law : nouvelle gestion du crédit public et nouvelle fragilité financière :
3-2-3- L'éclatement de la bulle et l'effondrement monétaire et financier
3-2-4- Fragilité, Etat et marché : le bilan de la crise de 1720 :
CONCLUSION: LA FRAGILITE FINANCIERE COMPLEXE DU CAPITALISME MARCHAND ET SA STRUCTURE DE DOUBLE-CONTRAINTE
CONCLUSION DE LA PREMIERE PARTIE DES FORMES VARIEES MAIS UNE MÊME NATURE DE LA FRAGILITE FINANCIERE
DEUXIEME PARTIE L’EMERGENCE D’UN NOUVEL ORDRE PRODUCTIF :LE CAPITALISME MANUFACTURIER ET SA FRAGILITE BANCAIRE
INTRODUCTION
CHAPITRE I CAPITALISME PRODUCTIF EMERGENT ET NOUVEAU MODE DE FINANCEMENT DE L’ACTIVITE
1- BANQUES SPECIALISEES ET REVOLUTION INDUSTRIELLE : LA SPECIFICITE ANGLAISE
2- «BANKS FIRST, STOCK MARKETS LATER », UNE APPROCHE EN TERME D’ASYMETRIES D’INFORMATION
2-1- Le cadre général du modèle :
2-2- Les fondements du modèle :
2-3- Le marché financier et l’équilibre décentralisé :
2-4- Inefficience et expérimentation :
2-5- Les banques, leurs fonctions d’expérimentation et de supervision:
3- LE FINANCEMENT D’UNE REVOLUTION INDUSTRIELLE TARDIVE : L’EXEMPLE ALLEMAND
4 - LA BANQUE UNIVERSELLE COMME INSTANCE DE RESOLUTION DES DEFAUTS DE COORDINATION
4-1- Un cadre de réflexion adapté aux conditions du «rattrapage »
4-2- Le cadre du modèle de M. Da Rin et T. Hellmann, équilibres multiples et besoin de coordination
4-3- La coordination par une banque dominante :
4-4- De l’octroi du crédit à la prise de participation dans le capital : la réduction des coûts de coordination :
5- CROISSANCE ECONOMIQUE ET FINANCEMENT DU « MIRACLE ASIATIQUE »
5-1- Nature de la « Révolution Industrielle » en Asie du Sud-Est
5-2- La place du financement bancaire en Asie du Sud-Est
5-3- Un exemple : Le financement des firmes thaïlandaises pendant la phase de décollage
CONCLUSION : LES FORMES DE FINANCEMENT DU CAPITALISME PRODUCTIF EMERGENT
CHAPITRE II LA FRAGILITE BANCAIRE COMME FORME DOMINANTE DE LA FRAGILITE FINANCIERE DU CAPITALISME EMERGENT CONTEMPORAIN
1 - L’INTERMEDIATION BANCAIRE COMME CADRE D’UNE RELATION PRINCIPAL - AGENT
2- LE SYSTEME DE FINANCEMENT DU CAPITALISME PRODUCTIF EMERGENT EN ASIE DU SUD-EST, SOURCE D’ASYMETRIES D’INFORMATION ET VECTEUR DE «HASARD MORAL »
3 - LA FRAGILITE BANCAIRE, L’INTERMEDIAIRE FINANCIER ET LA RELATION PRETEUR – EMPRUNTEUR:
3-1- La fragilité bancaire et la relation prêteur-intermédiaire financier :
3-2- La fragilité bancaire dans le cadre de l’analyse empirique du lien entre l’intermédiaire financier et l’entreprise :
3 - ENDETTEMENT BANCAIRE, SURINVESTISSEMENT ET HASARD MORAL : LE MODELE DE CORSETTI, PESENTI ET ROUBINI Corsetti.G, Pesenti.P, Roubini.N : « Paper Tigers? A Model of the Asian Crisis » Federal Reserve Board of New York. Octobre 1998. P 36.
5- REFLEXION SUR L’ORIGINE DE LA FRAGILITE FINANCIERE DU CAPITALISME PRODUCTIF EMERGENT CONTEMPORAIN
5-1- Fragilité bancaire et libéralisation financière dans le cadre du capitalisme productif émergent contemporain :
5-2- La fragilité financière du capitalisme productif émergent est-elle de nature bancaire ou monétaire ?
6- LA FRAGILITE FINANCIERE DU CAPITALISME PRODUCTIF EMERGENT CONTEMPORAIN ET LE MECANISME DE CONTAGION
CONCLUSION : NATURE DE LA FRAGILITE BANCAIRE DU CAPITALISME EMERGENT CONTEMPORAIN
CHAPITRE III LA FRAGILITE FINANCIERE DU CAPITALISME PRODUCTIF EMERGENT EN OCCIDENT
1 - LES INDICATEURS DE LA FRAGILITE FINANCIERE A L’EPOQUE DU CAPITALISME PRODUCTIF EMERGENT CLASSIQUE Nous entendons par « classique », le capitalisme productif occidental de la fin du XVII° (Grande-Bretagne) à la fin du XIX° (Etats-Unis, Allemagne) c’est à dire l’époque correspondant, pour ces pays, à leur phase de révolution industrielle. :
2- LE DEBAT SUR LES FONDEMENTS THEORIQUES DE LA FRAGILITE BANCAIRE DANS LE CAS DU CAPITALISME PRODUCTIF EMERGENT CLASSIQUE
3- LES ANALYSES DE LA FRAGILITE BANCAIRE A L’EPREUVE D’UNE EMERGENCE DU CAPITALISME PRODUCTIF : LE CAS AMERICAIN La période de la « National Banking Area », entre 1863 et 1914, est ici plus spécialement développée puisqu’elle correspond à une phase importante de l’émergence d’un capitalisme industriel aux Etats-Unis.
4- LA STRUCTURE ET LA REGLE COMME ELEMENTS D’EVALUATION DU DEGRE DE FRAGILITE FINANCIERE
4-1- L’importance de la structure du système bancaire comme indicateur de fragilité financière
4-2- Le degré de fragilité bancaire et l’action légale des pouvoirs publics :
4-3- Un modèle bancaire insistant sur l’efficacité du système légal : L’analyse de David Iacovoni et Alberto Zazzaro :
Document n°XVI : Efficience du système légal et taux des prêts
5-L’INTERVENTION FINANCIERE DE LA COLLECTIVITE CONDITIONNE LE DEGRE DE FRAGILITE BANCAIRE LORS DE L’EMERGENCE DU CAPITALISME OCCIDENTAL
CONCLUSION : NATURE DE LA FRAGILITE BANCAIRE DU CAPITALISME EMERGENT « CLASSIQUE »
CONCLUSION DE LA DEUXIEME PARTIE: SPECIFICITE DE LA FRAGILITE FINANCIERE AUX DIFFERENTES EPOQUES D’EMERGENCE DU CAPITALISME PRODUCTIF:
TROISIEME PARTIE DUALITE DE LA FRAGILITE FINANCIERE DANS LE CAPITALISME PRODUCTIF DE MATURITE
INTRODUCTION
CHAPITRE I LE FINANCEMENT DU CAPITALISME DE MATURITE
1 - LA MONTEE DU FINANCEMENT DE MARCHE, SES CONDITIONS ET SES LIMITES :
- La corrélation entre le processus de croissance et le développement du financement de marché :
1-1-1 - Niveau de revenu et développement financier :
1–1-1-Niveau de développement et structure du système financier :
1–2 -Le contexte institutionnel et légal, moteur du financement de marché :
1-2-1- Le développement du système légal et institutionnel favorise la croissance relative du financement de marché :
1-2-2- Marché financier et efficacité du système légal et institutionnel : les nuances d’un modèle explicatif :
1-2-3- La forme du système légal est-elle une explication suffisamment robuste de la nature du financement dans le capitalisme parvenu à maturité ?
2- LA DUALITE FINANCIERE DU CAPITALISME DE MATURITE SUR LE PLAN THEORIQUE :
2-1- Banque et marché comme substituts :
2-1-1- Banque et marché : La mobilisation de l’épargne et l’allocation de l’investissement comme premier enjeu.
2-1-2- Banque, marché et la capacité informationnelle comme second enjeu.
2-1-3- Modes de financement et gestion du risque : le troisième enjeu.
2-2- Une complémentarité dynamique et compétitive des deux modes de financement :
CONCLUSION : DES MODES DE FINANCEMENT AUX TYPES DE FRAGILITE FINANCIERE :
CHAPITRE II LA FRAGILITE D’INTERMEDIATION DE CREDIT DANS LE PROCESSUS DE DEVELOPPEMENT DU CAPITALISME MATURE
1- A L’ORIGINE DE LA FRAGILITE FINANCIERE JAPONAISE : FINANCEMENT BANCAIRE TRADITIONNEL ET DEREGULATION
1-1- Le financement de l’activité par intermédiation de crédit dans le capitalisme de maturité japonais
1-2- Changement du cadre économique et réglementaire : la dérégulation partielle du financement de l’appareil productif japonais
REFLEXION SUR LA DOUBLE FRAGILITE BANCAIRE DU CAPITALISME MATURE JAPONAIS.
2-1- La croissance remet en cause progressivement un système de financement axé prioritairement sur la banque
2-2- La fragilité initiale, conséquence de la difficulté du système financier traditionnel à modifier ses formes de régulation:
2-3- La fragilité induite, résultat d’une incapacité à construire les conditions propices à un nouveau type de régulation :
2-4- Double fragilité bancaire, problème d’agence et décision financière des banques:
3- LE CARACTERE BANCAIRE DE LA FRAGILITE DU CAPITALISME DE MATURITE EST-IL UNE SPECIFICITE JAPONAISE ?
CONCLUSION : LA DOUBLE-CONTRAINTE FINANCIERE DU CAPITALISME DE MATURITE AXE SUR LA BANQUE
CHAPITRE III L’INTERMEDIATION DE MARCHE SOURCE MAJEURE DE LA FRAGILITE FINANCIERE DU CAPITALISME DE MATURITE
1- LA THEORIE DE L’EFFICIENCE DES MARCHES FINANCIERS COMME ANTINOMIE DU CONCEPT DE FRAGILITE FINANCIERE
1-1- Le concept d’efficience appliqué aux marchés financiers et ses prolongements:
1-2- Fluctuations financières, fondamentaux et efficience des marchés financiers :
2- L’HYPOTHESE DE FRAGILITE DU MARCHE FINANCIER ET L’ANALYSE EMPIRIQUE :
2-1- Structure des marchés et rationalité limitée : la démarche expérimentale:
2-2- L’hypothèse d’efficience des marchés financiers face à l’analyse empirique et la mise en évidence du phénomène de surréaction:
2-3- Prophéties auto réalisatrices et mimétisme des acteurs :
4-LA FRAGILITE DE MARCHE A L’ORIGINE DES CRISES FINANCIERES DE 1929 ET DE 1987
4-1- La volatilité propre aux marchés financiers:
4-2- Le contexte de fragilité financière précédant le krach de 1929 :
4-3- La fragilité financière précédant le krach de 1987 :
CONCLUSION : LA FRAGILITE DE MARCHE ET SA STRUCTURE DE DOUBLE CONTRAINTE
CONCLUSION DE LA TROISIEME PARTIE MODES DE FINANCEMENT DU CAPITALISME MATURE ET FRAGILITE FINANCIERE
CONCLUSION GENERALE FORMES ET NATURE DE LA FRAGILITE FINANCIERE
BIBLIOGRAPHIE
A
B
C
D
E
F
G
H
I,J
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L
M
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O,P,Q
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V,W,Z
