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La liquidité des marchés boursiers. Cas de la bourse des Valeurs Mobilières de Tunis.
par ZIADI Latifa
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2001
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Université Lumière Lyon 2
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Table des matières
Illustrations
Tableaux
Page de titre
Remerciements
Introduction générale
Le rôle des marchés boursiers
Les externalités marco-économiques des marchés liquides
Problématique
Méthodologie
Structure de la thèse
Partie Première : La liquidité du marché: fondements théoriques
Chapitre 1 : La liquidité du marché: une performance organisationnelle
Introduction
Section I : Liquidité du marché: définition, caractéristiques et mesures
I.1 Evolution de la théorie
I.1.1 Liquidité et proximité monétaire
I.1.2 Liquidité et coût de transaction
I.1.3 Liquidité et information
I.1.4 Composantes du coût de transaction
I.2 Définition et Caractéristiques des marchés liquides
I.2.1 Essai de Définition
I.2.2 La largeur du marché
I.2.3 La profondeur
I.2.4 La résilience d’un marché
I.3 La mesure de la liquidité
I.3.1 Le ratio de liquidité
I.3.2 Les indicateurs de développement
I.3.3 Les ratios de rotation
I.3.4 Les mesures de la profondeur
Section II : Liquidité et Microstructures des marchés
II.1 Typologie des marchés
II.1.1 Définition
II.1.2 Classification des marchés
II.1.3 Exemples
II.2 Microstructure et liquidité
II.2.1 Mode de cotation
II.2.2 Degré d'intermédiation
II.2.3 Décentralisation
Conclusion
Annexes
Chapitre II. La liquidité du marché et l'intermédiation financière
Introduction
Section 1 : Les justifications théoriques du market making et les modèles de la fourchette
I.1 Les justifications théoriques du market making
I.1.1 L'immédiateté des échanges
I.1.2 La stabilisation des prix
I.1.3 La réduction du coût de l'information
I.2 Les modèles de la fourchette
I.2.1 La théorie de la position
I.2.2 La Théorie de l'information
Section II : De l'intermédiation financière en général et du service de liquidité en particulier
II.1 Intermédiation financière et marchés de capitaux
II.1.1 L'intermédiation financière: une approche fondamentale
II.2 Les imperfections des marchés
II.1.3 Marché des capitaux et intermédiation
II.2 Intermédiation de bilan, intermédiation de marché
II.2.1 Intermédiation de bilan et production de la liquidité
II.2.2 Intermédiation de marché et production de la liquidité
II.3 L'intermédiation de bilan: un facteur durable pour la liquidité du marché
II.3.1 Les Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilières
II.3.2 Les intermédiaires de l'épargne contractuelle
Conclusion
Conclusion de la première partie
Partie Deuxième : La liquidité du marché boursier tunisien: réalités et perspectives
Chapitre 1 : La liquidité du marché tunisien: le contexte actuel
Introduction
Section I : Réorganisation du marché boursier tunisien
I.1 Aménagement du Cadre institutionnel
I.1.1 Le conseil du marché financier - CMFT
I.1.2 La bourse des valeurs mobilières à Tunis - BVMT
I.1.3 La Société Tunisienne Interprofessionnelle de Compensation et de Dépôt des valeurs mobilières - STICODEVAM
I.1.4 Le Fonds de Garantie du Marché - FGM
I.2 Innovation de produits
I.2.1 Les actions à dividende prioritaires sans droit de vote
I.2.2 Les obligations convertibles en actions
I.2.3 Les titres participatifs
I.2.4 Les certificats d’investissement et les certificats de droit de vote
I.2.5 Les bons du Trésor négociables en bourse
I.2.6 Les Bons du Trésor Assimilables et les Bons du Trésor à Court Terme
I.3 Conditions d’admission et Procédures d’introduction
I.3.1 Présentation des marchés
I.3.2 Procédures d’introduction
I.3.3 Procédures pratiquées sur le marché tunisien
I.3.4 Risques d’introduction et garanties de liquidité
I.4 Réformes des techniques de cotation
I.4.1 De la criée à la cotation écrite à cours multiples
I.4.2 Le Nouveau Système de Cotation
I.4.3 L’apport du NSC
I.5 Sécurité et Transparence
I.5.1 La normalisation du back-office et la résolution des défauts
I.5.2 La périodicité et la continuité de l’information financière
Section II : L’insuffisance de liquidité sur le marché boursier tunisien
II.1 Choix des indicateurs
II.2 La Largeur
II.2.1 Capitalisation boursière et rapport au PIB
II.2.2 Concentration du marché
II.3 La Profondeur
II.3.1 Marché global
II.3.2 Le marché des actions
II.3.3 Les valeurs les plus actives
II.4 Liquidité et seuils de capitalisation
Conclusion
Annexes
Chapitre II : Position des intermédiaires en bourse
Introduction
Section I : Présentation du secteur
I.1 Le cadre réglementaire
I.2 L’intermédiation en bourse
I.2.1 La négociation et l’enregistrement des valeurs
I.2.2 La gestion de portefeuilles
I.2.3 Les transactions de blocs
I.2.4 La contrepartie
I.2.5 La tenue de marché
I.3 Les caractéristiques des sociétés de bourse tunisiennes
Section II : La liquidité du marché: une notion méconnue
II.1 La liquidité du marché définie par les praticiens
II.2 La recherche lexicale
Section III : L’illiquidité du marché tunisien: origines et solutions
III.1 Les origines du problème
III.2 Les institutions concernées par l'amélioration de la liquidité
III.3 L'apport du Nouveau Système Electronique de Cotation
III.4 Les solutions envisageables
Conclusion
Annexe
Chapitre III : Les aménagements envisageables
Introduction
Section I : L'élargissement du marché
I.1 Le rôle des investisseurs institutionnels
I.1.1 Les Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilières
I.1.2 Activité des Sociétés d’Investissement
I.1.3 Le secteur des assurances
I.2 L'accélération du programme de privatisation
I.3 L'innovation des produits
I.3.1 Les Actions à Bons de Souscription d'Actions
I.3.2 Les Obligations à Bons de Souscription d'Actions
I.3.3 Les stock options
Section II : Encadrement de la contrepartie
II.1 Evolution de la fonction de contrepartiste
II.1.1 La contrepartie avant les réformes des années 1980
II.1.2 Le statut de la société de contrepartie
II.2 Les opérations de contrepartie
II.2.1 La contrepartie ordinaire
II.2.2 La contrepartie de blocs
II.3 Les contrats de liquidité
II.3.1 Le contrat de placement
II.3.2 Le contrat de liquidité
II.3.3 Le contrat d'animation
Conclusion
Annexes
Conclusion de la deuxième partie
Conclusion générale
Bibliographie
Thèses et Mémoires
Ouvrages et Usuels
Articles et papiers de recherche
Autres Documents
Textes Juridiques
Journal Officiel Français :
Sites Internet
ANNEXES
Introduction
I.La construction de l’enquête
II.L’échantillon
III.La construction de l’enquête
IV.L’enquête directive
V.Interview de Monsieur Hamza KNANI, président de l’Association des Intermédiaires en Bourse, le 04/03/1998
Partie I : Les caractéristiques des sociétés de bourse tunisiennes
Conclusions :
Partie II : La liquidité du marché boursier tunisien
Conclusions :
Partie III : la recherche d’une mesure et l’étude lexicale
Conclusion générale
Tableaux :
